Politik und Kapitalmarkt

Mit der Wahl des neuen US-Präsidenten hat sich die Welt nach Meinung einiger deutscher Politiker geändert. Ob dies so ist oder nicht, vermag die Historie zu einem späteren Zeitpunkt zu sagen.

Allerdings haben sich die Themen für die Börse geändert. Dies zeigt sich unter anderem daran, dass sich Länder durch volkswirtschaftliche Mechanismen versuchen Vorteile zu verschaffen. So waren die letzten Jahre vor allem geprägt von einem Währungskrieg. Dieser begann in Ostasien mit den Währungen Yen, Won und Yuan. In Zeiten niedrigerer Inflation und niedrigen Rohstoffkosten war das Risiko von importierter Inflation gering, sodass sich diese Länder einen Exportvorteil mit ihrer niedrigen Währung sichern konnten. Natürlich nur temporär, da andere Länder dieser Strategie folgten. Über den gesamten Globus erfolgte die Schwächung der Währung vor allem über die expansive Geldpolitik, sodass Papiergeld gegenüber Gold deutlich abgewertet hat.

Mit Trump hat sich vor allem ein Punkt ins öffentliche Bewusstsein geprägt: Protektionismus. Waren sollen wieder in den USA produziert werden, was als Antwort auf die Abwertungspolitik (einhergehend mit Arbeitsplatzaufbau in betreffenden Ländern) gesehen werden kann.

Nach der Währungsschlacht scheint sich nun ein Steuerkrieg anzubahnen. Neben den USA wollen auch die Briten ihre Unternehmenssteuer senken. Mit dieser Art von Fiskalpolitik machen die Entscheidungsträger das Land zwar temporär attraktiver für Unternehmen und damit auch für Arbeitsplätze. Allerdings werden auch dieser Strategie viele Ländern folgen. Sodass die Unternehmen reicher, die Staatskassen leerer werden und der Beschäftigungseffekt limitiert sein wird.

Die Aussichten für die Kapitalmärkte sind daher mit Vorsicht zu genießen. Zu mal für die DCF-Modellierung neben positiven Effekten (geringere Steuerlast) auch die bisher wenig kommunizierten negative Effekte zu nennen sind: Margendruck und höhere Diskontierungsfaktoren. Beide Faktoren belasten mögliche DCF-Zielkurse.

Interessante Zusammenfassung zu Managementprognose am Beispiel von Goldcorp

Was hat das Unternehmen für in 5 Jahre versprochen?
Was hat das Management eingehalten?

Taktik wikifolio nirvana absolute return

Die Themen für 2017, welche im Dezember 2016 genannt wurden, sind bisher eingetreten – ein Update ist gesondert publiziert worden. Daher sehe ich aktuell noch keine Notwendigkeit an der bisherigen Positionierung: 20% Goldunternehmen, 10% Portfolioabsicherung und hoher US-Anteil bzw. Rohstoffaktien Änderungen vorzunehmen. Generell wird versucht, in die Stärke die Kasse weiter aufzubauen. Die Stärke wird bis zu den Dividenden (April/Mai) gesehen. Für die laufende Berichtssaison werden keine Überraschungen erwartet: Insgesamt sollte es operativ und aufgrund der Wechselkurse in Europa besser laufen, allerdings werden die wenigsten Unternehmen sich mit der Prognose weit aus dem Fenster lehnen. 

Monatsbericht Januar 2017 - wikifolio nirvana absolute return

Update wikifolio nirvana absolute return

Update zu Themen für 2017 (am 9.12.2016 veröffentlicht):



(1) Es wird mehr Fiskalpolitik geben, von denen vor allem Zykliker profitieren.

Obwohl Trump sich diesbezüglich noch nicht im Detail geäußert hat, sind die Erwartungen hoch. Ebenfalls werden in USA und UK niedrigere Steuerraten in Aussicht gestellt, die auch stimulierend wirken.


(2) Die Inflation sollte steigen, dies wird im Goldexposure reflektiert.

Durch den höheren Treibstoffpreis wurde im Januar erstmals eine Inflation über dem Zielkorridor berichtet. Zunehmend beginnt die Diskussion um Inflation. Gold gehört seit Jahresanfang zu den besseren Assetklassen.

(3) Die Zinsen werden in den USA steigen in Europa kaum.

Die FED stellt höhere Zinsen einhergehend mit bis zu drei Zinsschritten in Aussicht. Draghi hat bei gestrigen EZB Sitzung unverändert niedrige zinsen in Aussicht gestellt.

(4) Damit wird es zu Wechselkursschwankungen kommen.

Der USD ist fester geworden. Mexikanischer Peso und GBP sind schwächer geworden. Gerade der Peso hat für erste „Unruhen“ gesorgt.


(5) Zunehmend wird es schwieriger außerhalb von Zyklikern attraktiv bewertete wachsende Unternehmen zu finden.

Bisher standen zwei Käufen, drei Verkäufe gegenüber. Die Käufe sind vor allem im Bereich Gold und Russland angesiedelt. Die Performance liegt bei ca. 2% und damit über dem Markt. 


(6) Politik wird durch Wahlen weiterhin den Markt bewegen.

Neben der Vereidigung von Trumps und seinen Twitter Aktivitäten, stand noch die Grundsatzrede von T. May zum Thema Brexit auf der Agenda.



Ziel für das Wikifolio ist ein Stand von 140 bis 150 bis Ende 2017 zu erreichen.

Das Wikifolio steht bei über 125 mit der Absicherung durch Gold und Banken Put.

Taktik für die nächsten 3 Monate - wikifolio nirvana golden nuggets

Für 2017 bin ich weiterhin positiv auf das goldene Metall. Der begonnene Bullenzyklus (vgl. World Gold Council) sollte erst am Anfang sein. Aufkommende Inflation, politische Unsicherheit und eine gute Nachfrage aus Fernost (einhergehend mit schwächeren Währungen) sprechen für Gold. Einzig der begonnene Zinszyklus in den USA dürfte weiterhin belastend wirken. Die Unternehmen erscheinen auf dem aktuellen Niveau sehr attraktiv. Wodurch das wikifolio weiterhin stark investiert bleibt und wie schon im letzten Jahr die Nulllinie im Jahresverlauf erreichen sollte. In der Ergebnissaison sollte der Fokus auf den Kosten liegen. Da diese von den Unternehmen aktuell kontrolliert werden, ist mit eher positiven Nachrichten zu rechnen. 

Monatsbericht Januar 2017 - wikifolio nirvana golden nuggets

Zusammenfassung Nachfrage 2017 aus dem Bericht World Gold Council

Nach Ansicht des World Gold Council werden folgende Punkte die Goldnachfrage beeinflussen:

• Steigendes politisches Risiko

Neben den Wahlen in Europa (Frankreich, Niederlande, NRW und Deutschland), ist auch der Brexit zu nennen. Auch fördert das Verhalten bzw. die Ansichten von Trump nicht den globalen Status quo. Konflikte mit den USA werden wahrscheinlich zu nehmen und ebenfalls das Rückschrauben der Globalisierung werden zu Unsicherheit führen.

• Währungsabwertungen

Aufgrund der massiven Ausweitung der Geldmengen durch die bisherige Geldpolitik, hat Gold gegen nahezu jede Währung an Wert gewonnen. Das Goldangebot steigt deutlich moderater (ca. 2%) als die druckbaren Währungen. Neben Privaten sind auch zunehmend die Notenbanken Käufer von Gold – um die eigenen Geldreserven zu diversifizieren.

• Steigende Inflationserwartung

Historisch wird Gold als Inflationshedge gesehen. Das heißt steigt die Inflation, sollte auch Gold steigen. Höhere Inflationsraten halten die Realverzinsung meist niedrig. Sodass die Opportunitätskosten für Goldkäufer geringer ausfallen. Inflation macht Bonds für Langfristinvestoren weniger interessant. Die Inflation in den USA kann in 2017 bei über 2,5% liegen, vor allem aufgrund des guten Arbeitsmarktes.

• Hohe Aktienmarktbewertung

Sowohl die hohe Aktienmarktbewertung als auch der unattraktive Rentenmarkt sprechen für Alternativinvestitionen – bspw. Gold.

• Langfristiges Wachstum in Asien

Die asiatische Goldnachfrage ist eng mit dem Wohlstand korreliert. Waren Indien und China Anfang 1990 noch für 25% der globalen Goldnachfrage verantwortlich, waren es in 2016 bereits 50%. Ebenfalls starke Goldkäufer sind Vietnam, Thailand und Südkorea.

• Neue Märkte

In den vergangenen Jahren wurden wichtigere Goldprodukte lanciert. Einerseits Goldgedeckte ETFs an der Shanghaier Rohstoffbörse andererseits ein Scharia konformes Goldinvestitionsvehikel für die islamische Welt. Auch die Möglichkeit der japanischen Pensionskassen Gold zu kaufen ist für die weitere Goldnachfrage förderlich.

http://www.gold.org/research/gold-market-2017

Marktreaktion nach Vereidigung der US-Präsidenten

Performance Rohstoffe in 2016