Frohe Weihnachten

2016 war ein spannendes Jahr. Wir sahen Ende Januar Tiefs, die gruselig waren, mit bspw. Öl bei unter 30 USD bbl. Anschließend konnte der Rohstoffsektor sich wieder berappen und einige Large Caps konnten über 200% zulegen. Politisch war vor allem der Brexit und die Wahl Donald Trumps zu nennen. Die volkswirtschaftlichen Daten waren gar nicht so schlecht – eher die Politik der Regierungen und der Notenbanken.

Die Sektorrotation konnte meinen wikifolios teilweise helfen, allerdings belastete das hohe Goldexposure, sodass ich mich nur bedingt über die Performance freuen kann. Für 2017 erwarte ich ein ebenfalls spannendes Jahr mit Fiskalprogrammen, Wahlen und Kursüberraschungen. Spannendste Frage für mich ist: Wie entwickeln sich die Wachstumsraten? Aber das ist ein anderes Thema.

Zum Ende des Jahres möchte ich mich bei meinen Lesern und Weggefährten bedanken. Ich wünsche euch/Ihnen frohe und besinnliche Weihnachtstage und einen guten Rutsch ins neue Jahr.

Christian Gombert

Taktik für die nächsten 3 Monate - wikifolio nirvana global resources

Auch wenn die Performance in 2016 uns zum Ende nicht gefallen hat, bleiben wir positiv für 2017. Dies fußt vor allem auf folgenden Punkten: (1) eine Übertreibung ist aktuell noch nicht erkennbar. Investoren sind weiterhin den Sektor untergewichtet und die Sektorbedeutung in den großen Indizes ist nicht erkennbar. (2) zunehmend sollte der Fokus hin zu Dividenden gehen. Bisher ist eine positive Aussage zur Auszahlung lediglich bei Glencore zu erkennen. (3) Fiskalprogramme sollte den Sektor helfen. (4) Das der Sektor derzeit nicht übertreibt, erkennt man an den schwachen Rohstoffwährungen und auch an der Struktur der Kostenkurve – in einer Hausse wären die Währungen fest und die Kostenkurven steil. (5) Rohstoffpreise steigen Angebotsseitig – aufgrund fehlender Investitionen wird das Thema Angebotsverknappung sich noch verschärfen. 2017 = positiv Aussichten. 

Monatsbericht Dezember 2016 - wikifolio nirvana global resources

Taktik für die nächsten 3 Monate - wikifolio nirvana absolute return

Wie vor der US-Präsidentschaftswahl war die Positionierung zum Italienreferendum gut. Die Positionierung ist eher auf steigende Kurse ausgerichtet. Dies wird auch über die nächste FED-Sitzung angestrebt. Folgende Themen sehe ich für 2017: (1) Es wird mehr Fiskalpolitik geben, von denen vor allem Zykliker profitieren. (2) Die Inflation sollte steigen, dies wird im Goldexposure reflektiert. (3) Die Zinsen werden in den USA steigen in Europa kaum. (4) Damit wird es zu Wechselkursschwankungen kommen. (5) Zunehmend wird es schwieriger außerhalb von Zyklikern attraktiv bewertete wachsende Unternehmen zu finden. (6) Politik wird durch Wahlen weiterhin den Markt bewegen. Ziel für das Wikifolio ist ein Stand von 140 bis 150

bis Ende 2017 zu erreichen. 

Monatsbericht Dezember 2016 - wikifolio nirvana absolute return

Italienisches Referendum - Positionierung des wikifolios nirvana absolute return

Wieder bewegt ein politisches Erreignis die Börsen. Aber im Gegensatz zu Brexit und Trump ist laut Meinungsforscher das schlechte Ereignis aktuell vorne. Nämlich ein NEIN zum Referendum. Sollte es diesmal zu einer Überraschung kommen, müsste diese wohl eher positiv gesehen werden.

Allerdings ist der italienische Markt und seine Strahlwirkung auf Europa in meinen wikifolios eher zu vernachlässigen, wichtiger ist der indirekte Effekt, nämlich der politische Schaden für Europa.

Der größten Effekt wird man wohl im Bankenbereich sehen.

Wie schon bei Trump orientieren wir uns an einer 2x2 Matrix. Referendum Ja oder Nein; Renzi geht? Ja oder Nein.

	Renzi bleibt	Renzi geht
Referendum Ja	Bester Fall kurzfristig,  die EU kann im Vorfeld der Wahlkämpfe sich weiter durchwurschteln.  Die Märkte steigen und die Absicherung im wikifolio wird weiter reduziert.	Die Märkte steigen, trotz politischer Unsicherheit in Italien (allerdings ist man das gewohnt) und Europa wird auf EZB Sitzung warten (8.12.2016). Unsicherheit nimmt zu, was gut ist für Gold und schlecht für italienische Banken. Die Absicherung wird reduziert.
Referendum Nein	Hohe Unsicherheit. Schwierige Zeiten für italienische Banken,  Gold kann hiervon profitieren.  Europa wird die Märkte nicht outperformen.  Fokus im wikifolio wird auf US-Werte und Rohstoffe liegen.	Worst Case.  Hohe Unsicherheit.  Schwierige Zeiten für italienische Banken, Gold kann hiervon profitieren.  Europa wird die Märkte nicht outperformen.  Fokus im wikifolio wird auf US-Werte und Rohstoffe liegen.

Taktik für die nächsten 3 Monate - wikifolio nirvana golden nuggets

Die bisherige Annahme Gold zum Jahresende bei 1.400 USD ist zunehmend nicht mehr aufrechtzuerhalten. Aus unserer Sicht wird es wahrscheinlicher, dass wir einen ähnlichen Verlauf wie im letzten Jahr bekommen – Stärke bis Q2. Unsicherheit gibt es aus unserer Sicht genug, überschattet wird diese von restriktiveren Geldmaßnahmen in der USA. Der Investitionsgrad sollte hoch bleiben. In den kommenden Tagen wird ein Ausblick für die Goldminen 2017 auf meiner Facebookseite (gombertnachhaltigkeit) veröffentlicht. 

 

 

 

 

 

 

 

Monatsbericht November 2016 - wikifolio nirvana golden nuggets

Taktik für die nächsten 3 Monate - wikifolio nirvana global resources

Aufgrund der guten Aktienkursperformance und den doch hohen Rohstoffpreisen, sehen wir derzeit von weiteren Käufen in diesem Bereich ab. Das Umfeld sollte trotz kurzem Korrekturpotenzial weiterhin gut sein, da nur wenig neues Angebot den Markt erreichen wird. Die klare Wette in den Edelmetallen wird weiter beibehalten, auch wenn für eine positive Performance der Goldpreis steigen müsste. Die Situation ähnelt der des letzten Jahres. Der Bereich, der am ehesten aufgebaut werden sollte, ist der der Stahlunternehmen. Die Investitionsquote bleibt hoch. Die Gewinnentwicklung des Sektors ist deutlich dynamischer als beim restlichen Markt. Dementsprechend wird die kurzfristige Sicht eher vorsichtig eingestuft, während langfristig der Sektor erst am Beginn eines neuen Zyklus steht. 

Monatsbericht November 2016 - wikifolio nirvana global resources

Taktik für die nächsten 3 Monate - wikifolio nirvana absolute return

Insgesamt wird das Umfeld wieder positiver gesehen. Amerika wird ein Fiskalprogramm erleben und bis zur Vereidigung des Präsidenten Mitte Januar wenig negative Nachrichten erleben. Daher fühle ich mich mit der Positionierung US-Eisenbahnen wohl (auch wenn diese besser gelaufen sind, als die Ergebnisse). Allerdings machen aktuell viele Bewegungen keinen Sinn bzw. werden Risiken unkommentiert gelassen. Vor allem die Schwäche der Schwellenländer wird mit der zukünftigen Berichterstattung kommentiert werden müssen. Auch werden Länder wie Italien zukünftig deutlich höhere Zinskosten zahlen, was ebenfalls negativ auf deren Konjunktur wirken sollte. Die Positionierung Gold braucht aktuell noch Geduld. Ziel ist es bestehende Positionen auszubauen und mit einer hohen Investitionsquote bis Januar sich zu positionieren. 

Monatsbericht November 2016 - wikifolio nirvana absolute return

Trump und die Aktienmärkte

Die deutlichen Verwerfungen an den Aktienmärkten vor allem getrieben durch Sektorrotation und Preisanstiegen bei Rohstoffen und Ähnlichem haben dazu geführt, dass einige Werte massiv in wenigen Stunden an Wert gewinnen konnten. Dies war vor allem bei Werten mit hohen Leerverkäufen bisher zu sehen:

Zwei Beispiele hierfür: der Kupferproduzent Antofagasta. Dieser Wert konnte stellenweise 20% an Wert gewinnen, nachdem der Kupferpreis auf 2,70 USD lbs gestiegen war und Antofagasta eine der meist geshorteten Aktien im Kupfersektor war.

Am folgenden Tag stiegen die Frachtraten für Schüttgut (Baltic Dry Freight) was dazu führte, dass die in finanziellen Schwierigkeiten befindliche Dryships um 40% anstieg.

Wenn man speziell nach den Kriterien: (1)  hoher Anteil an Leerverkäufen und (2) starker Anstieg des “Underlyings” sucht, fällt ebenfalls die Tankergesellschaft Frontline auf. Hier sind rund 14% der Aktien geshortet (bei einem Streubesitz von unter 70%) und die Frachtraten sind am Freitag gemessen am Baltic Dirty Tanker Index gestiegen.

In diesem Zusammenhang wurde die Position in meinem wikifolio absolute return nochmal ausgebaut.    

World Gold Forum - Q3 Trends

Die Goldnachfrage fiel in Q3 um 10% auf 992,8 Tonnen. Der einzige Bereich mit Wachstum war die spekulative Nachfrage durch ETFs. Alle anderen Bereiche waren schwächer. Zwei wesentliche Beobachtungen waren: (1) Indien ist weiterhin schwach, da lokale Preise auf Rekordniveau sind, staatliche Interventionen herrschen und die Landbevölkerung an Kaufkraft verliert. (2) Das Angebot des  Recylingmarktes liegt aufgrund des guten Pricings auf einem 4-Jahres-Hoch.  

Die Q3-Entwicklung im Einzelnen: Die Schmuckindustrie lag 21% unter dem Vorjahreswert in Tonnen, aufgrund der USD-Stärke war der Rückgang nur 6%. Die beiden wichtigen Länder Indien und China zeigten ebenfalls einen zweistelligen Rückgang.

Technologie war mit -1% eher stabil. Ist allerdings auch der kleinste Bereich mit einer Nachfrage von rund 80 Tonnen.

Die Nachfrage nach Münzen und Barren fiel um 36% auf 190 Tonnen. Diese Entwicklung wurde aber überkompensiert durch ETF Käufe mit einem Delta von 210 Tonnen. Demnach ist die Investment Nachfrage um 44% gestiegen.

Die Zentralbanken zeigten insgesamt wenig Interesse (-51% im Jahresvergleich). Als Käufer treten weiterhin Russland und dessen Anrainer auf.

Auf der Angebotsseite stieg das Angebot von der Reclyingseite um 30%, während die Minenproduktion um 4% sank. Wachstum kam aus den kanadischen und indonesischen Minen (vor allem Grasberg), während die USA und die Mongolei (Oyu Tolgai) weniger produzierten. Die globalen ASIC (Förderkosten je Unze) sollen demnach bei 1.149 USD je oz liegen.

  

http://www.gold.org/supply-and-demand/gold-demand-trends/back-issues/gold-demand-trends-q3-2016

US-Präsidentschaftswahl - Positionierung des wikifolios nirvana absolute return

Aktuell bestimmt die Unsicherheit um den Ausgang der US-Präsidentschaftswahl das Marktgeschehen. Mit einer hohen Absicherungsquote (rund. 50%) in meinem wikifolio nirvana absolute return kann ich dem Risiko größerer Schwankungen am Mittwoch gelassen entgegen blicken...

Gleichwohl stellt sich die Frage, wie die zukünftige Positionierung aussehen soll: dabei gibt es vier Szenarien: Trump gewinnt - Clinton gewinnt und die Märkte steigen oder fallen.

	Clinton gewinnt	Trump gewinnt
Märkte steigen	Die Absicherung wird reduziert bzw. halbiert und Kasse wird erhöht.	Die Absicherung wird reduziert bzw. halbiert und Position in Goldminen wird erhöht
Märkte fallen	Die Absicherung wird aufgelöst und teilweise werden europäische Aktien gekauft	Die Absicherung wird aufgelöst und teilweise werden US-Aktien bzw. Goldminen gekauft

In den meisten Fällen wird die Absicherungsquote reduziert und die Aktienquote erhöht. Beide Kandidaten sollten eine aktive Fiskalpolitik betreiben, auch wenn viele Wahlaussagen sehr schnell vergessen sein sollten.

Welche Aktien gekauft werden, hängt vor allem von der Entwicklung des USD ab: wird dieser fester, fühl ich mich mit US-Aktien, wie bspw. den Eisenbahnen und rein europäischen Aktien wohl. Wenn der USD schwächer wird, sollten die Grundstoffe profitieren.

In den verbleibenden Wochen des Jahres sollte das Ziel sein das wikifolio nirvana absolut Return auf 125 zu bringen.

Befürchtungen wie Referendum Italien (Dezember) und das fehlende Wachstum (http://wfnirvana.blogspot.de/2016/10/wo-sind-all-die-wachstumsraten-hin.html) vieler Industrien werden wahrscheinlich von dem saisonalen Muster (Jahresendrally, Anlagedruck Q1) positiv kompensiert.

Taktik für die nächsten 3 Monate (wikifolio nirvana golden nuggets):

Nach wie vor gehen wir davon aus, dass Gold zum Jahresende um/über 1.400 USD steht. Problematisch hierfür ist die Zinsentscheidung im Dezember. Umgekehrt gibt es bis dahin sehr viel Unsicherheit, was tendenziell positiv für den Goldmarkt ist: US-Präsidentschaftswahl, Besetzung Kongress und Abgeordnetenhaus, Referendum Italien. Die Wachstumsraten enttäuschen auf ganzer Linie. Zunehmend sind die historischen Wachstumsraten der Konsumwerte im Blickfeld, was irgendwann belastend für den Aktienmarkt sein sollte und Gold damit noch attraktiver macht. Daher wird der Investitionsgrad hoch bleiben, wobei der Anteil von Hebelprodukten stärker sinken sollte (Zielquote unter 10%). 

Monatsbericht Oktober 2016 - wikifolio nirvana golden nuggets

Wo sind all die Wachstumsraten hin?

Falls Pur noch mal ein Remake des 1993 erschienen Songs „Wo sind all die Indianer hin?“ machen wollte, so würde sich anbieten das Wort Indianer durch Wachstumsraten zu ersetzen.

Waren die 90er Jahre noch geprägt vom Wegfall des Eisernen Vorhangs, dem Aufstreben der Schwellenländer und den Anfängen des Internets einhergehend mit hohen Wachstumsraten, ist heute das Bild zunehmend düsterer.

Das Einzige, was mit den 90ern vergleichbar ist, ist die nach wie vor niedrige Inflationsrate. Dagegen ist die Dynamik bei den Wachstumsraten erschreckend! Einige Beispiele hierfür:

GDP in China

Natürlich kann keine Volkswirtschaft ewig mit 8% wachsen. Aufgrund der größeren Basis hat die Öffentlichkeit die reduzierten Wachstumsraten von unter 7% in diesem Jahr auch gut weggesteckt. Auch wurde bei der Veröffentlichung der BRICS-Studien im Jahre 2003 darauf hingewiesen, dass man von einem chinesischen Wachstum in 2018 von um die 4% ausgeht. All dies dürfte demnach nicht überraschen.

Volumenwachstum US-Eisenbahnen

Kein Wirtschaftsaufschwung ohne Produkte, das ist eine valide Annahme. Nahezu alle Bereiche, die von Eisenbahnen in Q3 befördert wurden, zeigten rückläufige Volumina. Dies gilt sogar für den Bereich Intermodal, der vor allem für den Konsum wichtig ist. Vor diesem Hintergrund überrascht es schon, dass sowohl Goldman Sachs als auch Barclays die GDP-Schätzungen für die USA just im Wochenverlauf nach oben genommen haben und dies am Freitag von offizieller Seite noch bestätigt wurde.

Umsatzwachstum Konsumunternehmen

Das dänische Unternehmen Novozymes stürzte im Wochenverlauf um fast 15% ab. Grund hier für war das Verfehlen der Umsatz- und Gewinnerwartung und die Rücknahme des zukünftigen Wachstums auf lediglich 2%. Auch waren die Wachstumsraten von den Konsumunternehmen bisher eher enttäuschend. Vor allem wenn man diesen Unternehmen eine gewisse Markt- und Preismacht zubilligt und den hohen Schwellenlandanteil berücksichtigt. Wenn ein namhaftes Konsumunternehmen mit 3% den Umsatz (respektive 4% den Gewinn) steigert und mit einem 20fachen des Gewinns bewertet ist, dann läuft etwas falsch…..

Man kann nur hoffen, dass anders als mit den Indianern, die Wachstumsraten irgendwann wieder erkennbar zurückkehren…..

Taktik für die nächsten 3 Monate - wikifolio nirvana absolute return

Der DAX schwankt weiterhin um die 10.500-Marke. Eine Schwäche ist meist von kurzer Dauer, sodass die Neupositionierung des Wikifolios deutlich länger dauert als bisher angenommen. Wir bleiben weiterhin geduldig vor allem im Vorfeld zweier politischer Probleme (US- Wahl und Italien Referendum). Neben den Sektoren Öl- und Telekom, die für uns interessant erscheinen, wird zunehmend auch wieder der europäische Markt präferiert. Bei Schwäche wird die Absicherung sukzessive verkauft und in guünstige und dividendenfähige Unternehmen investiert. Dabei sollen vor allem bestehende Positionen weiter ausgebaut werden. 

Monatsbericht Oktober 2016 - wikifolio nirvana absolut return

Taktik für die nächsten 3 Monate - wikifolio nirvana global resources

Ursprünglich sind wir von einer Korrektur an den Märkten und damit verbunden besser Einstiegspunkten ausgegangen. Diese ist bis dato noch nicht gekommen, daher werden wir vorerst an der Ausrichtung nichts ändern: eine Kasse von 10% und ein Großteil in Gold- und Silberunternehmen. Die Unsicherheit sollte aufgrund der US-Wahl und den kommenden europäischen Wahlen hoch bleiben, aber Rohstoffwerte werden vor allem durch China bestimmt und hier sind die Nachrichten nicht negativ. Die Gewinnentwicklung des Sektors ist deutlich dynamischer als beim restlichen Markt. Dementsprechend wird die kurzfristige Sicht eher vorsichtig eingestuft, während langfristig der Sektor erst am Beginn eines neuen Zyklus steht.

Monatsbericht Oktober 2016 - wikifolio nirvana global resources

Taktik für die nächsten 3 Monate:

Nachdem Gold mehrmals die Ränder des Bandes 1.300 USD (unten) und 1.360 USD (oben) gehandelt hat, gehen wir davon aus, dass mit der nächsten Bewegung der obere Rand gebrochen wird und Gold bis Jahresende Richtung 1.450 USD gehen kann. Das aktuelle Fenster erscheint hierfür ideal. Im Oktober wird die Fed keine Sitzung abhalten, sodass keine Zinserhöhungs-ängste aufkommen sollten. Gleichzeitig befinden sich mehrere wichtige Länder im Wahlkampfmodus: USA (November), Italien (November) und dann Spanien (Dezember). Vor allem die aktuell wirkungslose Geldpolitik stärkt unsere positive Meinung zu dem Sachwert: Gold. Daher wird der Investitionsgrad hoch bleiben, wobei der Anteil von Hebelprodukten stärker sinken sollte (Zielquote unter 10%). 

Monatsbericht September 2016 - wikifolio nirvana golden nuggets

Taktik für die nächsten 3 Monate - wikifolio nirvana absolute return

Die Performance über den Sommer ist weiterhin deutlich besser als gegenüber einigen Dividendenportfolios der großen deutschen Fondsgesellschaften, aber auch gegenüber dem Markt. Allerdings wird es zunehmend schwerer Werte mit attraktiven, nachhaltigen Dividendenniveaus zu finden. Vor allem die beiden Sektoren Öl und Telekom bieten hierfür möglicherweise eine Chance. Bei Kursschwäche kann hier eine Position aufgebaut werden. Allerdings bleibt die Sicht auf den Gesamtmarkt im Vorfeld der US-Wahlen und dem saisonalen Muster weiterhin vorsichtig. Die gestrige EZB-Sitzung könnte der Anfang für eine Korrektur darstellen, zumalkeine neuen Maßnahmen angekündigt wurden und der Nutzen der aktuellen Geldpolitik nicht (positiv) sichtbar ist.

Monatsbericht September 2016 - wikifolio nirvana absolute return

Taktik für die nächsten 3 Monate - wikifolio nirvana global resources

Im letzten Monat hatten wir darauf hingewiesen, dass in Schwächephasen gekauft wird. Dies wurde gemacht, daher ist der
Investitionsgrad um 6% gestiegen. Zwar dürften die nächsten Wochen holprig bleiben, aber die Aussichten bleiben positiv für die Rohstoffwerte. Zumal aktuell vor allem die Unsicherheit aus der „entwickelten Welt“ kommt (US-Wahlkampf, Italien Referendum, Wahlen - DE / FR / NL - und Brexitausgang) und die Schwellenländer sich auf niedrigem Niveau stabilisieren. Dementsprechend sind die Rohstoffpreise eher stabil und im Jahresvergleich für 2017 wird sich dies positiv zeigen. Sodass das Sektor-Gewinnwachstum deutlich höher als das des Marktes sein sollte. Präferiert werden weiterhin die Edelmetalle, gefolgt von Stahl und Sonderstorys (wie Uran). 

Monatsbericht September 2016 - wikifolio nirvana global resources

Taktik für die nächsten 3 Monate - wikifolio nirvana absolute return

 Weiterhin kann das Portfolio den breiten Markt deutlich outperformen, was vor allem daran liegt, dass neben der Absicherung zyklische Werte gekauft wurden, die in der bisherigen Berichtssaison nicht enttäuscht haben. Was vor allem daran liegt, dass die Erwartungen sehr niedrig waren. Der Spruch „politische Börsen haben kurze Beine“ sollte aktuell erweitert werden um: „und sind blind“. Egal welche (politischen) Nachrichten kommen (Putsch-versuch in der Türkei, Bankenkrise in Italien und schlechte VoWi-Nachrichten aus UK) der Markt wollte in den vergangenen vier Wochen nach oben. Mit einem nun schwäc-heren Ölpreis (und damit fehlender Inflation) und einem US-Wahlkampf, dessen Ausgang nicht gewiss ist, bleibt die Absicherung hoch und die Erwartungen niedrig. 

Monatsbericht Juli 2016 - wikifolio nirvana absolute return

Taktik - wikifolio nirvana golden nuggets

Wir bleiben weiterhin positiv für Gold und die Edelmetalle. Dies führen wir vor allem auf das politische Umfeld zurück. Besonders beunruhigend ist dabei die Situation im Nato-Land Türkei. Aber auch in anderen Ländern gewinnen zunehmend zweifelhafte Charaktere die Wahlen und treten bei diesen an, und der politische Ton wird zunehmend autoritärer (Philippinnen, USA), was zu Konflikten und Unsicherheit führen kann. Wirtschaftliche Fragezeichen belasten die Euro-Zone: sei es Brexit oder die italienische Bankensituation. Hinzu kommt, dass die Geldpolitik die meisten Währung schwächt und der Werterhalt vor allem im Gold gesehen werden kann. Auch die Charttechnik spricht aktuell für einen steigenden Goldpreis. Dementsprechend bleibt der Investitionsgrad hoch. 

Monatsbericht Juli 2016 - wikifolio nirvana golden nuggets

Taktik für die nächten 3 Monate - wikifolio nirvana global resources

Zunehmend macht es wieder Spaß sich mit dem Sektor zu befassen. Die internen Maßnahmen Kosteneinsparungen und Investitionskürzungen greifen. Die Nachfrage ist stabil und zunehmend kommen die Nachrichten von der Kapazitätsseite: wie bspw. Produktionspeak erreicht oder politische Nachrichten (Philippinen), die positiv auf den Rohstoffpreis wirken. Besonders hervorzuheben ist das Sentiment bei Kohle und Stahl, wo mit Arcelor und Norilsk Nickel (Nickel = Edelstahl) Positionen aufgebaut wurden. Neben einem höheren Beta (Stahl/zweite Reihe Unternehmen) sollen vor allem die Gold- und Silberminen gekauft werden. Die Aussichten werden mittelfristig positiv gesehen, kurzfristig werdenKursrücksetzer zum Kauf genutzt. 

Monatsbericht Juli 2016 - wikifolio nirvana global resources

Taktik für mein wikifolio nirvana absolute return

Das wikifolio ist weiterhin stark abgesichert. Hintergrund hierfür ist das saisonale Muster. Aber auch das Umfeld, welches sich weiter verschlechtert: rückläufige Gewinne, rückläufige Wachstumsraten, keine sichtbare Wirkung der Notenbankpolitik und unsicheres politisches Umfeld (US-Wahlen, Vertrauensfrage Italien, Referendum Schottland, Brexit), spricht gegen eine offensive Aufstellung. Daher fühle ich mich wohl mit der hohen Absicherung. In den kommenden Wochen wird das geografische Exposure überprüft (long USA?), möglicherweise wird der Anteil von Schwellenländern erhöht oder auch defensive Sektoren (wie Telcos). Auch das aktuelle Währungsexposure – sehr viel USD – ist zu prüfen. 




 

Monatsbericht Juni 2016 - wikifolio nirvana absolute return

Taktik für mein wikifolio nirvana golden nuggets

Die heutige Goldbewegung dürfte erst der Anfang gewesen sein. Die elementaren Probleme der Konjunktur (kein Wachstum) und die vor allem in Europa verfehlte Politik werden weiteres Ungemach zutage fördern, wovon Gold mittelfristig profitieren wird. Die Brexitentscheidung war nicht für Großbritannien, sondern auch für Europa und den Euro ein herber Schlag und man kann nur hoffen, dass Hr. Juncker und Fr. Merkel endlich den Schuss vor den Bug verstanden haben. Positiv für den Goldpreis ist auch das saisonale Muster – Q3 ist aufgrund der indischen Nachfrage - sehr stark. Dementsprechend ist der Ausblick positiv. 

Monatsbericht Juni 2016 - wikifolio nirvana golden nuggets

Taktik für wikifolio nirvana global resources

 Weiterhin soll die aktuelle Positionierung hinzu mehr Beta gedreht werden: Dementsprechend wird die Kasseposition zurückgefahren und vorzugsweise in Unternehmen der zweiten Reihe (Glencore, Freeport, First Quantum und South 32) reinvestiert. Aber auch Goldunternehmen scheinen im aktuellen Umfeld „zu glänzen“. Neben den Edelmetallen (Rangfolge Platin- Silber-Gold) bleiben Nickel und Zink im Fokus. Die Aussichten werden langfristig positiv eingeschätzt. Einhergehend mit einem möglichen Brexit liegt vor allem das Augenmerk auf den Währungen. Ein starker USD ist meist negativ für die Minenunternehmen. 

Monatsbericht Juni 2016 - wikifolio nirvana global resources

Taktik für die nächsten 3 Monate für mein wikifolio nirvana absolute return

Das wikifolio ist weiterhin stark abgesichert. Hintergrund hierfür ist das saisonale Muster „Sell in May“ und vor allem die fehlenden Impulse durch die Geldpolitik. War es früher so, dass Geldpolitik mit einem Zeitverzug von 6-12 Monaten positive Impulse auf das Wirtschaftswachstum hatte, sieht man heute trotz sehr lascher Geldpolitk nachlassende Wachstumsraten. Dies ist aus meiner Sicht sehr besorgniserregend. Hinzu kommen die Währungskriege vor allem in Asien, die einzig dazu dienen die eigene Wettbewerbsposition zu verbessern, aber eigentlich dazu führen, dass eine Abwertungsspirale losgetreten wird. Daher wird auch zukünftig in Unternehmen investiert, die Preismacht haben und stetige Dividenden zahlen. Mit NLMK wurde ein Wert gekauft, der eine besonders attraktive Dividende zukünftig zahlen wird und Kostenführer ist. 

Monatsbericht Mai - wikifolio nirvana absolute return

Grafik aus dem Handelsblatt - Ölpreisschätzung für Ende 2016

Taktik - wikifolio nirvana golden nuggets

Die Korrektur bei Goldpreis kommt nicht überraschend. Während man zu Beginn des Jahres fast nichts zu Gold lesen konnte, ist mittlerweile die Berichterstattung sehr euphorisch – was meist ein schlechtes Zeichen ist. Vor allem der Report des World Gold Council stimmt aber mittelfristig sehr zuversichtlich. Allerdings erwarte ich bis Mitte Juni keine Gegenbewegung von Gold und werde erst in Richtung Juli den Investitionsgrad von heute lediglich 50% signifikant ansteigen lassen. Dabei werde ich auch den Anteil von Silberminen erhöhen. Das Gewicht von ex-Kanada soll insgesamt steigen. Weiterhin bleibt der Ausblick neutral. 

Monatsbericht Mai 2016 - wikifolio nirvana golden nuggets

Taktik für das wikifolio nirvana global resources

Taktik für die nächsten 3 Monate: Die aktuelle Positionierung soll sich in den nächsten drei Monaten hin zu den Unternehmen aus der zweiten Reihe bewegt werden: Hierunter sind Namen wie Glencore, Freeport, First Quantum und South 32 zu nennen. Daneben wird das Goldexposure ebenfalls erhöht. Wobei dies zulasten von Goldcorp und SilverWheaton gehen kann, da Werte wie Kinross, Newcrest und Sibanye einen höheren Hebel haben. Bei den Rohstoffen wird neben Gold der Fokus auf den anderen Edelmetallen und Zink, Nickel liegen. Jeweils eine abwartende Position wird für Kupfer (betrifft nicht Bougainville) und Eisenerz angenommen. Die Aussichten werden langfristig positiv eingeschätzt.

Monatsbericht Mai 2016 - wikifolio nirvana global resources

Konkurrenzvergleich: wikifolios mit Goldexposure vs. nirvana golden nuggets

                       Anmerkung Grafik: Chart beruht auf Schlusskursen 12.05.2016, Quelle Bloomberg, eigene Darstellung

Anmerkung zu den verglichenen wikifolios:

Peer 1: Das wikifolio unterscheidet sich zu meinem durch den höheren Investitionsgrad (fast 100% vs. 60% bei mir), durch fehlenden Einsatz von Hebelprodukten und eines kürzeren Betrachtungszeitraums.

Peer 2: Das wikifolio verfolgt derzeit die konträre Strategie von mir. Ich bin long auf den Goldpreis, Peer 2 ist short.

Peer 3: Das wikifolio ist am ähnlichsten zu meinem. Der Investitionsgrad ist ähnlich, allerdings verzichtet Peer 3 auf den Gebrauch von Hebelprodukten. Hinzu kommt, dass ich mit Freeport und Norilsk in zwei Unternehmen, die sich vom Golduniversum unterscheiden, investiert bin.

  

Gold Demand Trends – Q1 2016

In Q1 stieg die Goldnachfrage um 21% auf fast 1.290t, dies war das stärkste Quartal seit der Aufzeichnung dieser Daten. Zurückzuführen ist diese Entwicklung auf eine sehr starke Investmentnachfrage. Diese stieg um 122%, getrieben von der ETF Nachfrage. Negative Zinsen in Europa und Japan, die Abwertung der chinesischen Währung und fehlende Zinserhöhungen in den USA waren verantwortlich für die Investmentnachfrage. Damit stieg der Goldpreis in Q1 um 17%. Dagegen lag die Nachfrage aus der Schmuckindustrie – vor allem aufgrund einer höheren Besteuerung in Indien – rund 19% unter dem Vorjahreswert. Die beiden wichtigsten Schmuckmärkte zeigten einen Rückgang wie folgt: Indien -41% und China -17%. Dies war die niedrigste Schmucknachfrage in den letzten 13 Quartalen. Die Zentralbanken kauften rund 3% weniger Gold im Jahresvergleich. Dies gilt ebenfalls für den kleineren Bereich Technologie. Bei den Zentralbanken bestimmen weiterhin vor allem Käufe aus Russland, China und Kasachstan die net long Position, als Verkäufer traten lediglich Kanada, Malaysia, Mozambique und die Mongolei auf. Gleichwohl war die Summe der Verkäufe mit rund 8t überschaubar. Der leichte Rückgang der EZB-Verkäufe ist im Wesentlichen auf das starke Kaufverhalten der chinesischen Notenbank in 2015 zurückzuführen, dementsprechend haben sich wahrscheinlich in Q1 2016 mehr Notenbanken an Käufen beteiligt.

Diese Daten sollten – so das World Gold Council – auch die kommenden Quartale bestimmen. Die Nachfrage ist sehr positiv zu beurteilen.

Dem steht eine um 8% gestiegene Goldproduktion durch im Wesentlichen von Barrick, Newmont, Goldcorp und Fresnilo gegenüber. Der Recyclingmarkt lag rund 1% unter dem Vorjahr. Die Produktion sollte in den nächsten Jahren um etwa 6% fallen (nach Ansicht von Newmont).

Damit würde das aktuelle Defizit von rund 6 Mio. Feinunzen auch in den kommenden Quartalen sich weiter ausweiten.

http://www.gold.org/supply-and-demand/gold-demand-trends

 

Taktik für wikifolio nirvana absolute return

Ich bleibe weiterhin vorsichtig. Neben der Kasse wird die Absicherung von über 30% weiter gehalten. Das saisonale Muster spricht gegen größere Wetten an den Börsen, daher wird das Motto befolgt "Sell in May and sail away!". Die Absicherung wird sukzessive ab einem DAX-Stand von 9.500 reduziert. Wenige Unternehmen (HeidelbergCement , Gold) haben bisher die Pro-gnosen für 2016 angehoben. Deutliche Upgrades sind daher aktuell nicht zu erwarten, der Markt erscheint fair bewertet zu sein. Die Positionierung Eisenbahnen bleibt be-stehen. Zukünftige Investments werden vor allem außerhalb des USD-Raums gesucht. 

Monatsbericht April 2016 - wikifolio nirvana absolute return

Strategieupdate - wikifolio nirvana golden nuggets

Taktik für die nächsten 3 Monate: Ursprünglich hätten die Goldminen in die Stärke reduziert werden sollen, da allerdings die Unternehmen in der Berichtssaison überzeugen konnten, wurden zwei Positionen wieder aufgebaut. Gleichwohl über das schwächere zweite Quartal wird weiterhin einen hohe Kasse gefahren. Es wird vor allem versucht das Exposure zu Silber und Platin auszubauen, da beide Rohstoffe Gold aktuell outperformen. Der Einsatz von Turbo-Calls wird wieder zurückgefahren. In den vergangenen Wochen war das Engagement in den Turbos sehr erfolgreich. Weiterhin werden vor allem Werte aus der zweiten Reihe gesucht. Das Gewicht von ex-Kanada soll insgesamt steigen. 














...

Monatsbericht April 2016 - wikifolio nirvana golden nuggets

Monatsbericht zum 24.04.2016 – wikifolio nirvana global resources

Über die letzten vier Wochen konnte mein Portfolio rund 5% an Wert gewinnen. Dabei wurden 6 Trades durchgeführt – vier Verkäufen standen zwei Käufe gegenüber. Der Investitionsgrad liegt demnach bei 75%.

Vor allem das bessere Sentiment um China verhalf den Rohstoffaktien. Dies entspricht den saisonalen Mustern der Vorjahre, daher bin ich aktuell noch vorsichtig beim Engagement neuer Positionen, da in der Vergangenheit die Kursschwäche des Sektors im Mai begann.

Folgende Punkte halte ich aktuell für interessant:

Der Stahlmarkt verbessert sich dramatisch, daher gehören Eisenerz und Kohle zu den besten Rohstoffen seit Jahresanfang. Es scheint, dass China wieder vermehrt in fixed asstets investiert. Sollte China wieder mehr Rohstoffe nachfragen, werden vor allem Positionen der zweiten Reihe ausgebaut. Hier geht es um Aktien wie South 32, Glencore und Sibanye. Ebenfalls stehen Unternehmen mit hohen Leverage wie Freeport, First Quantum und Teck auf der Liste.

Ebenfalls sehr spannend sieht der Goldmarkt aus. Gold steht – nach Worten des World Gold Council – vor einem Bullmarkt. Dementsprechend werden auch hier eher aggressivere Titel wie Kinross derzeit beobachtet. Aber auch Minen aus Ländern mit AUD und ZAR als Währungen bleiben für mich interessant (Sibanye, Newcrest). Allerdings kann man aktuell auch beobachten, dass Platin und Silber sich besser entwickeln als Gold.

Das Portfolio wird in den nächsten Wochen klar umstrukturiert, mit Fokus auf die zweite Reihe. Langfristig werden die Aussichten positiv eingestuft. Kurzfristig wird vor allem auf Kursrücksetzer gewartet, um klare Wetten zu setzen.

Monatsbericht April 2016 - wikifolio nirvana absolute return

Vormerkungen erwünscht! Vielen Dank

 https://www.wikifolio.com/de/de/wikifolio/treibstoff-hedge 


Mein Portfolio soll zukünftige Spritpreiserhöhungen durch ETFs auf Öl- und Ölderivate absichern. Dabei soll vor allem der Absicherungsgedanke und nicht die Spekulation im Vordergrund stehen. Die Absicherung soll vor allem über Trendberechnungen und Regressionen erfolgen. Für Korrelation und Bestimmtheitsmaß soll versucht werden, durch eine monatliche Überprüfung einen möglichst hohen Wert zu ermitteln. Die verbleibende Kasse soll versucht werden zu verzinsen. Auch hier soll nicht die Spekulation, sondern ein Geldmanagement im Vordergrund stehen.

 Eine Portfolioanpassung soll zeitnah bzw. innerhalb von 30 Tagen erfolgen, wodurch die Abweichung zum Spritpreis sich nicht zu stark verändern sollte und aus der Absicherungspostion Spekulation werden kann.

 Folgende Risiken können bei dieser Strategie nicht ausgeschlossen werden:

* Eine veränderte Besteuerung von Treibstoff kann nicht abgebildet werden.
* Ein perfekter Hedge ist basierend auf den aktuellen Korrelationen und mit den Instrumenten die aktuell bei wikifolio angeboten werden nicht möglich.
* Regionale Preisunterschiede können zu einer Verwerfung führen.
* Ebenfalls sind Preismuster die auf Wochentagen (freitags teuerer als sonntags) oder Ferien beruhen ebenfalls nicht abbildbar.
* Externe Faktoren wie Kriege, Terroranschläge, Raffinerieunfälle, starke Währungsbewegungen, Entstehen von größeren Preisdifferentialen zwischen bspw. WTI und Brent, oder ähnlichen können zu einer veränderten Korrelation führen.
* Bank- und wikifoliogebühren sollen nicht berücksichtigt werden.

Auch wenn sich die Liste der Risiken sehr lange liest, macht es für mich und mein Umfeld Sinn eine solche Strategie zu fahren. Unsere aktuellen Treibstoffkosten liegen bei rund 6.000 Euro p.a., sollte der Spritpreis sich um ca. 50% verändern, müssten wir 9.000 Euro p.a. zahlen.

Mittelfristig gehe ich davon aus, dass der Ölpreis wieder auf ca. 80 USD je bbl steigen kann, dies deckt sich meiner Ansicht nach mit der aktuellen Einschätzung der IEA. Aufgrund der langen Zyklen im Rohstoffsektor kann ein über- und unterschiessen um den Gleichgewichtspreis normal sein. Das soll heißen, desto länger die aktuelle Krise dauert, um so wahrscheinlicher kann es sein, dass der Ölpreis auch mal in Richtung ca. 200 USD je bbl. gehen kann.

Sollte dies der Fall sein, könnten unsere Treibstoffkosten deutlich ansteigen. Um diesem Risiko Rechnung zu tragen, macht es aus meiner Sicht Sinn, besser einen Teil der zusätzlichen Kosten abzusichern (als überhaupt nichts). Zumal Bargeld, was aktuell auf dem Konto liegt, keinen Zinsertrag bringen kann.

Was kann neben der Kostenkontrolle noch ein Vorteil sein, es über diese Struktur zu machen: Da durch Kursbewegungen die Position schnell an Gewicht zu oder abnehmen können und damit nicht mehr das Underlying abgesichert wird, sondern sich meiner Ansicht nach in eine Spekulation wandelt, kann die stetige Anpassung auf das Absicherungsgewicht notwendig sein. Dies soll bei wikifolio sehr kostengünstig erfolgen. Es soll das ganze Anlageuniversum gehandelt werden.


*************************************************

Am Ende vielleicht noch mal der Hinweis: Wenn dieses Portfolio im Plus ist, kann man sich zwar darüber freuen, allerdings sollte die Tankstellenrechnung dann höher ausfallen. Wenn dieses Portfolio im Minus ist, kann man sich über günstigere Treibstoffkosten freuen. In Summe sollten sich Treibstoffkosten und Wert des Portfolios so ausgleichen, dass Sie in Zukunft Diesel bzw. Benzin kalkulatorisch für ca. 1,00 EUR respektive ca. 1,20 EUR tanken können.

***************************************************

Monatsbericht April 2016 - wikifolio nirvana golden nuggets (mit neuem Format)

Monatsbericht zum 03.04.2016 - wikifolio nirvana global resources

Mein Portfolio wikifolio nirvana global resources konnte sich auf Monatssicht stabilisieren und den Monat mit einem Gewinn von rund 5% beenden. Weiterhin gehört der Grundstoffsektor zu den besseren Sektoren im Gesamtmarkt. Allerdings ist es fraglich, ob die relative Stärke des Sektors auch in den kommenden Quartalen Bestand haben wird. Im Zeitraum wurden zehn Transaktionen  - davon neun Verkäufe - getätigt. Der Investitionsgrad ist deutlich auf 70% zurückgegangen.

Der starke Rückgang des Investitionsgrad ist vor allem auf das Schließen der Position um Cameco zurückzuführen. Zwar halten wir das Uranumfeld weiterhin für sehr interessant. Allerdings durch nachlassende Wachstumsraten ist die Notwendigkeit in Kraftwerke zügig zu investieren gering und gleichzeitig belastet der niedrige Ölpreis die Preise der anderen Energierohstoffe (Kohle, Gas, Uran). Sodass ein Engagement in Cameco eher totes Geld ist, zu mal mit Bougainville derzeit auch keine Kursrakete ist. 

Bei der aktuell größten Position Bougainville wurde die Hauptversammlung abgehalten und wieder wurde auf den Bel Kol (Friedensverhandlung) hingewiesen, was allerdings auch schon in den beiden Vorjahren so geschehen ist. Weiterhin warte ich hier auf dieses Event. Möglicherweise wird diese Mine ab 2020 zur globalen Kupferproduktion beitragen.

Die Rohstoffmärkte mussten im letzten Monat gut 5% an Wert abgeben. Dies betrifft vor allem Kupfer, Öl und Eisenerz. Mit Produktion läuft okay, die Nachfrage ebenfalls, was ein wenig Kummer bereitet, sind die hohen Lagerbestände, was zu einem Destocking führen kann.

Während die entwickelten Märkte mit eher schlechten volkswirtschaftlichen Daten aufwarten – außer Deutschland und US-Konsum – und damit für eine Fortführung der laschen Geldpolitik sprechen, kann China wieder einen positiven VoWi-Datenpunkt vermelden, so sind hier die Einkaufsmanagerindizes erstmals seit 12 Monaten wieder auf Wachstum umgesprungen. China ist insofern für die Grundstoffe wichtig, da 50% der globalen Nachfrage in China gebraucht werden. Gleichwohl hat der diesjährige 5-Jahres-Plan (Veröffentlichung Anfang März) keine positiven Überraschungen gebracht.

Noch wenig thematisiert sind die Rohstoffwährungen, diese haben mit Ausnahme des AUD seit Mitte Januar rund 10 aufgewertet. Was einerseits für das bessere Umfeld dieser Länder (Kanada, Brasilien, Südafrika) spricht, andererseits aber die lokalen Kosten wieder steigen lässt.

Für den Sektor sprechen aus meiner Sicht folgende Punkte:

(1)    Die Kapazitätskürzungen führen mittelfristig zu Defiziten

(2)    Das Wachstum von China wird die Nachfrage nach Rohstoffen weiter hin fördern.

(3)    Der Sektor wird eine größere Konsolidierungswelle erleben.

Besonders positiv sind dabei die Rohstoffe: Platin, Gold, Kupfer, Zink und Uran zu nennen. Dem steht allerdings gegenüber, dass die Zyklen sehr ausgeprägt sind und die eigentliche Verbesserung auch erst in ein bis zwei Jahren erfolgen kann. Auch kann kurzfristig, wie oben schon geschrieben, der Lagerzyklus

gegen die Rohstoffe sprechen. Hinzu kommt, dass vor allem aus der zweiten Reihe, die Unternehmen noch mächtige Kapitalerhöhungen durchführen werden, wie am Falle ArcelorMittal (KH über 3 Mrd. USD) geschehen.

In der aktuellen Struktur liegt der Fokus mit rund 30% auf Kupfer und mit 25% auf Gold. Während des Kupferexposure vor allem durch Bougainville resultiert. Ist das Goldexposure der hohen Unsicherheit der Gesamtmärkte geschuldet. Das weitere Vorgehen wird eher vorsichtiger Natur sein. Sollte es zu Rücksetzer kommen, werden vor allem die Unternehmen aus der zweiten Reihe gekauft, da hier der Hebel am höchsten ist. Bisher werden mit Freeport, Glencore und South32 bereits drei Werte aus dieser Kategorie gehalten. Mögliche andere Kandidaten sind Anglo American, Tech und First Quantum.