Norilsk Nickel ist ein russisches
Unternehmen, welches rund 1,5% zum russischen Haushalt beisteuert.
Das operative Geschäft von Norilsk Nickel befindet sich vorwiegend
in der Region Norilsk-Talnachim nördlichen Russland, wo das
Unternehmen der bei weitem der größte Arbeitgeber ist. Norilsk
Nickel ist der weltweit führende Nickelproduzent. Neben Nickel
werden noch Kupfer, Platin und Palladium als Beiprodukte gefördert,
sodass die Mine extrem profitabel ist:
Was spricht für Norilsk Nickel:
Von 71 Nickelminen weltweit sind
lediglich 11 noch profitabel. Mit Abstand der profitabelste Anbieter
ist Norilsk. Kapazitätskürzungen haben bereits begonnen, diese
sollten dazuführen, dass der Nickelpreis sich mittelfristig wieder
erholt. Nickel wird in Edelstahl gebraucht. Ein Nickelpreis von
8.600 USD je Tonne – wie er aktuell in der Forwardkurve gepreist
wird, ist mittelfristig nicht darstellbar.
Neben Nickel produziert Norilsk
Palladium (rund 12% des globalen Angebots). Auch Palladium ist
deutlich im Wert gefallen. Auf dem aktuellen Niveau wird es zu keiner
nennenswerten Ausweitung der Palladium Produktion kommen. Wie schon
bei Stillwater gehe ich von einer steigenden Katalysatorennachfrage
aus, sodass auch der Palladiumpreis steigen sollte.
Als russisches Unternehmen leidet
Norilsk vor allem unter dem negativen Sentiment. Gleichwohl ist das
Unternehmen nicht von Sanktionen betroffen. Mit einem KGV von 8x ist
man günstig bewertet.
Die Dividendenrendite von über 10% ist
ebenfalls attraktiv. Da der Hauptaktionär Rusal auf Zahlungen
angewiesen ist, sollte die Dividende hoch bleiben. Sollte das
gegenwärtige Niveau beibehalten werden, würde die Kennzahl
Verschuldung zu operativen Gewinn auf 2x in 2017 steigen. Dies ist
vor dem Hintergrund der sehr attraktiven Mine darstellbar.
Ich habe die Aktie in mein Portfolio
nirvana golden nuggets gekauft, vor allem aufgrund der dominaten
Position bei Palladium.
PRESS RELEASE
AntwortenLöschenNORILSK NICKEL REVIEWS ITS MEDIUM-TERM FINANCIAL MODEL AND REAFFIRMS ITS COMMITMENT TO DELIVERING INDUSTRY-LEADING SHAREHOLDER RETURNS
Moscow, April 4, 2016 – In a view of sustained market volatility, the Board of Directors of MMC Norilsk Nickel (“Norilsk Nickel” or the “Company”) will review the Company’s medium-term financial model and approve adjusted dividend targets to ensure the continued balance sheet strength of Norilsk Nickel, while maintaining industry-leading shareholder returns and dividend payouts.
Following the payment of the final dividend for 2015, the Company will apply new dividend targets to dividend distributions for 2016 onwards, which will be based on a variable EBITDA payout ratio linked to the Company’s leverage and calculated as follows:
60% of EBITDA if net debt/EBITDA at corresponding year-end is less than 1.8x;
30% of EBITDA if net debt/EBITDA at corresponding year-end is more than 2.2x;
Adjusted ratio reducing proportionally from 60% to 30% of EBITDA pro rata net
debt/EBITDA at corresponding year-end if net debt/EBITDA is in the 1.8-2.2x range;
Total dividend payments for each year will be subject to a minimum payment. The minimum payment in 2017 (for 2016 financial results) is set at $1.3 bn plus the proceeds
from the sale of Nkomati and in the years thereafter at $1.0 bn.
Commenting on the announcement, First Vice-President of Norilsk Nickel Pavel Fedorov said “Since the rollout of its new strategy in 2013, Norilsk has been delivering industry-leading shareholder returns to the Company’s investors. The decision to review the dividend targets amidst, probably, the most challenging market conditions in a decade demonstrates the commitment of our core shareholders to keep Norilsk as one of the highest-yielding stock among mining industry majors. The new approach will be a simple and transparent proposition to all investors while ensuring a balanced and well-capitalised financial model for Norilsk Nickel”.
The final dividend of Norilsk Nickel for 2015 will be calculated in line with the existing dividend targets as the 50% of 2015 EBITDA less the two interim dividends paid for 2015.
http://www.nornik.ru/assets/files/Financial_targets_presentation_ENG_final-(002).pdf