Das Bild an
den Märkten bleibt schwierig. Einerseits haben die Börsen in Europa von der
expansiven Geldpolitik profitiert oder profitieren noch und die USA berichtet
wöchentlich ein besseres wirtschaftliches Umfeld. Andererseits sind die Daten
aus China kommend sehr ernüchternd. Da China sehr wichtig für den
Rohstoffsektor ist, sollte man meinen, die Rohstoffpreise verbilligen sich.
Dies ist allerdings nicht der Fall, weil die Marktteilnehmer zunehmend auf ein
neues Stimulusprogramm hoffen.
Entscheidend
für die aktuelle Entwicklung sollten die Währungskurse (starker USD) sein. Ein
schwacher USD ist meist positiv für die Rohstoffe, gleichwohl muss man sagen,
dass das gegenwärtige Umfeld ideal für nicht US-Miners ist. So können bspw.
südafrikanische Goldminenproduzenten sich über einen um rund 5% gestiegen
Goldpreis (in ZAR) seit Jahresbeginn freuen, während ein Großteil der Kosten in
lokaler Währung anfällt.
Ich finde
zunehmend Kupfer interessant. Die Nachfrage ist struktureller Natur, einerseits
brauchen die Schwellenländer zunehmend mehr Strominfrastruktur, andererseits
brauchen neue Trends (bspw. Elektromobilität) in den Industrieländern ebenfalls
Kupfer. Auf der Angebotsseite führen Streiks in Grasberg (Indonesien) und
Überflutungen in Chile zu Angebotsproblemen. Dementsprechend steigt der
Kupferpreis in Richtung 2,80 USD je Pfund. Fast 30% des Portfolios haben direkt
Exposure zu Kupfer, hinzukommen noch BHP und Anglo American.
Aktuell ist
die Position Bougainville wieder interessant. Hier hat sich das Orderbuch gelehrt
und es scheint als ein „Short Squeeze“ bevorsteht. Es wurde eine Limitorder zu
2,55 EUR eingestellt, dies ist auch vor dem Hintergrund einer Verhinderung von
Spekulation gegen den Wert zu sehen.
Neben Kupfer
sind die Rohstoffe Uran und Gold übergewichtet. 18% des Zertifikats sind in
Cameco. Das kanadische Uranunternehmen
sollte vor allem von der Wiedereröffnung der japanischen AKWs
profitieren. Der Uranpreis hält sich stabil bei unter 40 USD je Pfund. Aufgrund
der limitierten Angebotsseite erwarte ich mittelfristig Notierung von rund 70
USD. Cameco sollte mit all-in Kosten von 30 USD den cash flow deutlich steigern.
31% des
Zertifikates sind in Goldaktien. Der Goldpreis konnte im Wochenverlauf wieder
an 1.200 USD je Unze steigen. Was insgesamt den Aktien half. Auch hier
profitieren vor allem die Unternehmen mit Minen außerhalb von USA und Kanada.
Die
Positionierung erachte ich derzeit als vorteilhaft. Gold sollte nicht mit dem
Markt korreliert sein und von einem stärkeren USD profitieren. Kupfer ist eine
strukturelle Geschichte und Uran sollte ebenfalls nur bedingt mit dem
Gesamtmarkt korreliert sein.
Insgesamt sollen die Wetten weiter fokussierter werden. Die
Aussichten für das Zertifikat werden neutral eingeschätzt. Die Struktur sollte
sich konzentrierter darstellen.
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