Die Ergebnissaison der großen Minengesellschaften war recht
unterschiedlich. Positiv bewerte ich die Ergebnisse von Rio Tinto, Anglo
American, Glencore und Vale, während der Marktführer BHP eher enttäuschte. Sowohl
das EPS als auch der FCF konnten im Umfeld fallender Rohstoffpreise gesteigert
werden. Die entscheidenden Themen bleiben Kosteneinsparungen und
Kapitalallokation an die Aktionäre. In diesem Zusammenhang hat mit einem Aktienrückkaufprogramm
Glencore den ersten Schritt getan, während BHP dies versäumt hat.
Die Rohstoffpreise waren im August eher von Schwäche
gekennzeichnet, was im Wesentlichen auf einen Lagerabbau zurückzuführen ist.
Die chinesischen Vowi-Daten sind weiterhin gut, so dass die Nachfrage nach
Rohstoffe weiterhin zumindest stabil bleiben sollte. Drei Rohstoffen gilt mein
besonders Augenmerk derzeit: Eisenerz, Platin und Uran.
Eisenerz handelte zum Monatsende unter 90 USD/t. Die
aktuelle Stahlnachfrage ist sowohl in China als auch global nicht eingebrochen.
Auch die Auslastung ist über die letzten Monate gestiegen. So dass der Eisenerzpreis
nicht zu den aktuellen Rahmenbedingungen passt. Ich sehe den Eisenerzpreis bis Jahresende
eher bei 115 USD/t. Der Rohstoff Eisenerz wird aktuell mit Vale und BHP abgebildet.
Bei Platin wurden in den letzten Tagen von den
südafrikanischen Unternehmen Restrukturierungsabsichten bekanntgegeben. So will
Lonmin über 20% seiner Produktion schließen. Gleichwohl reagiert der Platinpreis
nur bedingt auf diese Ankündigung. Im Zertifikat wird derzeit das Thema Platin –
was deutlich unter meiner Erwartung liegt - vor allem über Anglo American
gespielt.
Ein Lichtblick stellt Uran dar. Der (quasi-künstliche)
Spotpreis ist von 28 USD/lbs auf 33 USD/lbs gestiegen. Grund hierfür ist der „Streik“
in der Mc Arthur Mine (10% des globalen Angebots). Diese Mine gehört Cameco.
Die Arbeiter die durch die amerikanische Stahlgewerkschaft vertreten werden
konnten sich nicht auf neue Tarifverträge einigen. Kurzfristig ist der Wegfall
der Produktion schlecht für Cameco, allerdings wenn das Uran Preisumfeld
dauerhaft gesteigert wird (mein Ziel 60-70 USD/lbs) dann spricht dies für den
mittelfristigen Investmentcase Cameco.
Bezogen auf Einzelwerte muss der Fall Bougainville hier kurz
dargelegt werden. Bougainville hatte in der Vergangenheit eine Kupfermine auf
der gleichnamigen Insel betrieben. Nachdem ein Krieg dort ausbrach (wegen dem die
Muttergesellschaft Rio Tinto wegen Menschrechtsverletzung angeklagt wurde)
wurde die Mine stillgelegt. Seit 2001 wird nun versucht die Mine wieder zu
eröffnen. Im August wurde ein neues Minengesetz verabschiedet von der nach Unabhängigkeit
strebenden Insel. Diese ist nicht im Interesse von Bougainville und Rio. Da die
Investitionen von 3-5 Mrd. USD nur von Privatsektor getätigt werden können,
scheint es, dass man versucht Rio Tinto zum Verkauf zu drängen (wegen der Geschichte)
und dann mit einem neuen Partner (und besseren Gesetzen) die Mine zu eröffnen.
Im August war die Performance von Bougainville negativ.
Mit den zunehmenden Spannungen in der Ukraine sind weitere
Sanktionen gegen Russland wahrscheinlich. Sanktionen gegen Diamanten könnten
ein weiterer Schritt seitens des Westens sein, hiervon würde vor allem Anglo
American (über die Tochter De Beers profitieren).
Ich gehe davon aus, dass der September weiterhin schwierig
bleibt. Werde aber in ausgewählten Unternehmen – bspw. Vale – die Position
weiter ausbauen. Das Ziel Indexstand 135 EUR bleibt bestehen. Informationen
über Transaktionen werden mittlerweile täglich per Twitter unter dem Account wikifolio nirvana verschickt, gerne
kann man mir folgen.
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