Die Berichtssaison für meine Werte startet meist (lediglich)
mit den Produktionszahlen. Dies war in den vergangenen 14 Tagen der Fall bei
Rio Tinto, BHP und Anglo American. Allerdings waren die Berichte eher „langweilig“,
das Wachstum kommt eigentlich nennenswert nur aus dem Bereich Kupfer und Eisenerz.
Die aus meiner Sicht wichtigste Nachricht kam von Glencore und wurde am 14.04.14
wie folgt in der NZZ beschrieben: „Der Rohstoffkonzern Glencore Xstrata hat
nach monatelangen Verhandlungen die Kupfermine Las Bambas in Peru an ein
chinesisches Konsortium verkauft. Der Verkaufspreis liegt bei 5,85 Mrd. $ und
damit am oberen Rand der im Vorfeld der Transaktion genannten Zahlen von
zwischen 5 Mrd. $ und 6 Mrd. $. Für China ist es eine der grössten
Investitionen im Ausland im Rohstoffbereich, für Glencore ist die Bareinnahme
eine Stärkung der Bilanz. Die Investitionen in diesem Jahr für das
Minenprojekt, die sich auf 400 Mio. USD belaufen, soll bereits das Konsortium
übernehmen. Glencore verkauft Las Bambas aber nicht ganz freiwillig. Mit der
Devestition erfüllt der Baarer Konzern Auflagen der chinesischen Behörden für
die Bewilligung der Übernahme von Xstrata durch Glencore. Zuletzt war nur mehr
das chinesische Konsortium im Rennen, das aus MMG, einer Tochter der
staatlichen Gruppe Minmetals, Guoxin International Investment und Citic Metal
besteht. MMG hat mit einem Anteil von 62,5% die Mehrheit am Konsortium.“
Wie schon an anderer Stelle geschrieben bleibt für
mich der Rohstoff Kupfer aufgrund des aktuellen (zu niedrigen) Preisniveaus ein
sehr interessantes Metall. Nach der Las Bambas Transaktion sollte das Augenmerk
wieder auf der Angebots-Nachfrage-Seite liegen. Einer anziehenden Nachfrage
(aus China, YoY ca. +3% Wachstum) stehen fallende Lagerbestände gegenüber.
Gleichzeitig sind Produktionsprobleme aus Indonesien und Südamerika gemeldet
worden. Neben Kupfer gefällt mir auch die Situation bei Nickel (Norilsk Nickel)
und bei Uran (Cameco). In Cameco wurde die Position im Wochenverlauf
ausgeweitet – da es sich hier um einen strategischen Kauf handelt - sollte die Position
von heute 7% auch weiter ansteigen, bzw. das Uranexposure (wenn kleinere Uranwerte
investierbar sind).
Der zweite Zukauf betraf Silver Wheaton. Hier ist vor allem
das bessere Sentiment im Gold- und Silberbereich zu nennen, welches vor allem
durch das kommende M&A Fieber geweckt wurde. Das Konsortium Yamana Gold, Agnico
kauft nun nach einer kurzen „Bieterschlacht“ Osisko, gleichzeitig kamen im
Wochenverlauf (konkrete) Gerüchte um einen Merger von Barrick und Newmont. Hierbei
würde es sich um einen 30 Mrd. USD Merger handeln, wo die Nummer 1 und Nummer 2
nach Produktion zusammengehen würden (!). Die Berichte sind konkret: Synergien
in Nevada von rund 1 Mrd. USD und Abspaltung der nicht-Amerika Minen in eine
NewCo. Mit der Neuordnung des Goldsektors wird es zu weiteren Übernahmen vor
allem unter den Großen kommen. Mögliche Kandidaten sind Goldcorp, Goldfields
und Newcrest. Ziele der Übernahmen sind Portfoliooptimierung und Reduzierung
der Förderkosten, u.a. durch Synergien. Fraglich ist es, wie sich M&A auf
zukünftige Investitionen auswirkt. Die Bilanzen der Unternehmen sind eher gut,
da fast alle über Net Cash verfügen.
Probleme im Portfolio machen derzeit aus meiner Sicht nur
die Positionen: Vale (Eisenerz und Brasilien), Klöckner (Stahlmarkt kommt nicht
voran) und Repsol (Aktie hält sich zwar gut, aber weiterhin Minusposition im
Portfolio). Die beiden spekulativen Position Bougainville und Arafura werden
aufgrund der Struktur der Wette nicht als Problem gesehen.
Mitte Mai findet die große BoAML-Konferenz in Miami statt,
hier sprechen vor allem die CEOs der Miningindustrie über die Aussichten und
Strategien. In der Vergangenheit stellte das Datum meist einen Wendepunkt (die
letzten drei Jahre eher negativ) dar, fraglich ob dies für 2014 auch gilt. Ich
bleibe für die Zeit ab Mai eher vorsichtig für den Sektor. Ich versuche mich eher
in den alpha-Stories (M&A Gold, Uran und Sondergeschichten) stärker zu
positionieren, bei geringerem Investitionsgrad.
Informationen über Transaktionen werden mittlerweile täglich
per Twitter unter dem Account wikifolio
nirvana verschickt, gerne kann man mir folgen. Das Zertifikat nirvana global resources kann unter der ISIN: DE000LS9BHL5
bei jedem Broker erworben werden.
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