Was sind bisher die Trends der Berichtssaison Q3 2015?

Nachdem nun rund 90% der Firmen berichtet haben, sieht man, dass vor allem die Erwartungen (die vorher oft nach unten revidiert worden sind) auf der Gewinnseite zu 71% übertroffen wurden, während der Umsatz nur von 44% der Unternehmen übertroffen wurde. Aktuell geht der Markt von einem Gewinnrückgang von 2,2% in Q3 für den S&P 500 aus.

Überraschend oder auch nicht, ist dass so viele Unternehmen beim Umsatz nicht positiv überraschen konnten. In Summe war der Umsatz in Q3 5% rückläufig. Damit sinkt der Umsatz erstmalig seit 2009 drei Quartale hintereinander. Hier spricht man von einer Umsatzrezession. Hauptsächlich ist diese bedingt durch den negativen Währungseffekt und die fallenden Rohstoffpreise.

Ein ähnliches Bild (ex Währung) für die positive Überraschungen zeigt sich in Europa sowohl bei Umsatz als auch Gewinn basierend auf dem Quartalsvergleich.

Laut Goldman Sachs sind vier Themen in den conference calls der Unternehmen hervorzuheben.

Thema 1: Eine Divergenz zwischen den Wachstumsaussichten der Konsum- und Industriewerten

Unternehmen mit Exposure zum Konsumenten wachsen stetig weiter, auch wenn bereits hohe Niveaus erreicht sind:

Ford Motor Co.

…we're expecting North America to have a very, very strong year with top-line growth and also a full year profit that will be higher than what we achieved last year…so a really strong performance from North America driving the overall company.

Starbucks Corp.

Our fast-growing Americas segment continues to deliver industry-leading growth…and it opened 612 net new stores over the past 12 months.

 

Dem steht die Ausrüstungsindustrie gegenüber, die auf Kunden trifft deren Produktionsanlagen nicht ausgeschöpft sind oder wo Überkapazitäten herrschen:

Caterpillar Inc.

We anticipate between now and 2018 about $1.5B of annual cost reduction…we plan on reducing about 4,000 to 5,000 of our non-production workforce before the end of 2016.

3M Co. (MMM)

Our U.S. Industrial business, which experienced softer end market conditions and a challenging year-on-year comparison, declined organically.

 

Thema 2: Erste Zeichen inflationärer Tendenzen werden kommuniziert

McDonald’s Corp

The incremental labor cost in the U.S. related primarily to our decision to invest in our people by raising wages and providing paid time off for employees at our company-operated restaurants, as well as providing educational assistance to all eligible U.S. restaurant employees effective July 1. These costs, along with wage increases mandated by several states during H1, impacted third quarter U.S. margins by about 400BPS.

Union Pacific Corp

Labor inflation was about 4% for the third quarter, driven by agreement wage inflation as well as higher pension and other benefit expense. For the fourth quarter, we expect labor inflation to also be about 4%.

Thema 3: Aktienrückkäufe bleiben wichtig und werden teilweise ausgeweitet - Einige Unternehmen sehen Chancen bei M&A

Alphabet, Inc. (ehemals Google)

As we announced today, our board has authorized us to commence a repurchase of our Class C capital stock of up to $5 billion. This decision is consistent with our overall capital management framework and complements a disciplined capital allocation program. Our primary uses of capital will, of course, remain CapEx and M&A across the breadth of our business.

Visa Inc.

Finally, we did not repurchase stock in the quarter due to the Visa Europe conversations that were underway… now that we've announced the Visa Europe transaction, we can resume our stock buyback. It is fully our intent to step up the pace of buybacks immediately to make up for buybacks not completed in Q4 FY 2015.

Aber….

  

Walgreens Boot Alliance Inc

…as we are paying cash for the acquisition, we have taken the decision to suspend our share repurchase program and intend to redeploy that cash to partly fund the transaction. This means that in 2016 we will not enjoy the earnings accretion of the buybacks we originally planned.

  

Thema 4: Gegenwind durch den starken USD bleibt

  

Procter & Gamble

The headwind from foreign exchange has increased since the start of year. We now expect FX will have a five to six percentage point impact on all-in sales growth.

Monsanto Co.

We currently estimate ongoing EPS headwinds of $0.35 to $0.40 from currency, $0.50 to $0.85 from year-over-year Ag productivity pricing declines, and $0.20 to $0.30 from elevated cost of goods for corn and the planned Xtend launch.

Übersetzt und interpretiert aus zerohedge.com

http://www.zerohedge.com/news/2015-11-09/q3-earnings-season-winds-down-summary-where-we-stand-and-4-main-themes-conference-ca